编者按：万科A晚间公告称，“宝能系”旗下深圳市钜盛华股份有限公司，计划通过大宗交易或协议转让方式，处置其持有的9个资管计划所持有的万科股份。据财联社计算，若以4月3日收盘价折价10%后为清仓价，宝能系9个资管计划清仓后的浮盈也至少约119亿元。
财联社4月3日讯，今日下午，万科A（000002.SZ）公告称，“宝能系”旗下深圳市钜盛华股份有限公司，计划通过大宗交易或协议转让方式，处置其持有的9个资管计划所持有的万科股份。
钜盛华披露的资料显示，截至公告日，钜盛华与一致行动人合计持有万科企业股份有限公司18.03亿股股份，占万科总股本比例为25.4%。钜盛华作为委托人的9个资产管理计划共计持有万科11.41亿股，占万科总股本比例为10.34%。
“主要看交易价格。大宗交易往往会出现折价的情况，如果折让偏大则是利空。如果折价在合理区间，折价偏小甚至是溢价则是利好。一般情况下，折价在10%左右都属于正常区间。”对于宝能系清仓资管计划对万科股价的影响，国泰君安分析师刘斐凡分析称。
折价10%后浮盈仍超百亿
截至4月3日收盘，万科A股价为33.64元/股，若以该股价折让10%左右计算，折后价为每股30.28元/股。按折后股价30.28元/股、9资管计划持股11.41亿股计算，宝能系持有的该9个资管计划预计总市值超345.44亿元。
另据万科2016年7月19日公布的一组数据显示，钜盛华九个资管计划的利率区间为6.5%～7.2%，宝能购入万科A股票的均价为18.89元/股，按平均利率以及已存续期8个月计算，考虑融资成本后的平均股价约19.83元/股。若按该持股成本计算，宝能系9个资管计划的总持股成本为226.26亿元。
财联社由此计算，若以4月3日收盘价折价10%后为清仓价，宝能系9个资管计划清仓后的浮盈也至少约119亿元。
一位长期跟踪万科的分析表示，“目前来看，万科股票存在一定吸引力。但‘好学生’超预期很难，所以吸引力不会太大。”
“目前万科的股价并没有低估，也确实值这么多钱。但抛盘很大，抛售压力是有的。”一位投行机构的专业人士告诉记者。
“对接盘方而言，也要考虑图什么。目前深铁和万科管理层都插不进去。万科股价又没有被低估，财务投资缺乏足够吸引力。估计宝能系通过大宗或协议转让，拆零慢慢卖的可能性比较大。”上述投行人士补充道。
另据招商证券在3月31日研报中指出，2018年，预计万科销售仍将保持高于行业平均水平的稳健增长。预计公司2018-2020年EPS分别为3.22、3.86和4.77元，对应PE分别为9.6倍、8.0倍和6.5倍，目标价41.8元/股（对应2018PE=13倍）。
或出于流动性考虑
据了解，正常情况下，资管计划到期后，有多种清盘的方式。一种是可以续期，相当于到期后会用类似产品替换，重新开始新的一期资金管理。例如，宝能可以用新的资管开户，大宗交易直接将过期资管的股票转让给新资管，但续期是在宝能系不差钱情况下进行；另一种方式则是直接在二级市场减持。从目前来看，钜盛华选择了后者。
万科曾在公告中指出，宝能系对购买的万科A股层层质押、高杠杆融资等手段带来的金融链风险不容小觑，特别是首次买入使用的万能险，具有层层循环、杠杆叠加，高成本、短期限等性质。
众所周知，股权质押是融资方式之一。通过质押做法来扩大融资、获取流动性资金，进而为企业自身的经营扩大资金补给。今年以来宝能系也有过多次短期内质押再解押记录。
1月30日，万科独立董事刘姝威曾致信证监会，请求证监会命令钜盛华已经到期的七个资产管理计划立即清盘，不得续期。随后，宝能透过万科公告透露，“经过与相关方充分沟通协商,各方已就本公司作为委托人的九个资管计划分别签署了补充协议,就延长前述资管计划清算期相关事项做出了约定。”在当时，宝能系并未透露出减持意向。
值得一提的是，根据相关规定，举牌之后六个月不得减持。而宝能系举牌早已超过六个月，减持时需连续三个月内，通过交易所集中竞价减持不得超过公司股份总数1%，大宗交易减持不得超过2%。
对钜盛华而言，其已经举牌，只能慢慢减持到4.99%，然后才可以清仓。从减持到5%以内那天起，三个月后就不再受限制。若按目前9个资产管理计划合计持有10.34%的万科股份、减持时需连续三个月内，通过交易所集中竞价减持不得超过公司股份总数1%、大宗交易减持不得超过2%计算的话，该部分资管计划清仓至少需要6个月以上时间。
钜盛华表示，在相关资管计划清算过程中，将严格依照《上市公司收购管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等相关规定对需要作出披露的事项及时依规进行披露。
